EMAK - Il meteo zavorra i ricavi, salgono i margini

Fatto

Ieri la società ha riportato risultati in linea con le nostre stime, confermando trend simili a quelli del primo trimestre:
- I ricavi sono stati pari a Eu159.4mn, in calo del 10.4% rispetto all'anno precedente, rispetto alla nostra stima di Eu160.2mn. Come nel primo trimestre, il calo è stato causato principalmente dal settore OPE, che è diminuito del 24.4% rispetto all'anno precedente a causa della riduzione delle scorte presso i clienti e delle condizioni meteorologiche avverse nel trimestre. Le componenti e gli accessori sono diminuiti dell'11.5%, mentre le pompe sono aumentate del 2.8%, migliorando rispetto al -1.8% del primo trimestre.
- L'EBITDA rettificato è stato di Eu24.1mn, con un margine del 15.1%, leggermente superiore al 15.0% dell'anno precedente e in linea con la nostra stima di Eu24.2mn. Nonostante i volumi inferiori nel trimestre, il margine è stato sostenuto dall'aumento dei prezzi di vendita attuato nel corso del 2022 e dalla riduzione dei costi energetici e logistici.
- L'utile netto è stato di Eu10.4mn, superiore alla nostra stima di Eu10.2mn, principalmente grazie a un tasso fiscale inferiore.
- Il debito netto si è attestato a Eu213mn, leggermente migliore rispetto alla nostra previsione di Eu215mn e in calo rispetto ai Eu227mn di fine marzo grazie a una migliore gestione del capitale circolante netto.

Effetto

Nel secondo semestre dell'anno, il management prevede una ripresa delle vendite, anche se non abbastanza da recuperare il ritardo accumulato nel primo semestre rispetto all'anno scorso. Riteniamo che le stime di consensus subiranno una riduzione a livello di EBITDA, probabilmente nell'ordine di cifre basse o medie a singola cifra.