EMAK - Risultati 1Q24 in linea. Outlook 2Q incoraggiante

Fatto

Emak riportato risultati del 1Q in linea con le nostre attese, mostrando una buona performance del business Components, mentre OPE e Pumps hanno mostrato performance organiche ancora negative. Nello specifico:

Ricavi di Eu170.1mn contro Eu171.7mn, in leggero calo YoY a causa di un calo organico del 5.5%, quasi interamente compensato dal contributo di BestWay (1 mese) e PNR (3 mesi). A livello divisionale, l'OPE è in calo del -6.7% su base annua, le Pompe del -2.6% (-7.8% organico) e i Componenti sono in crescita del +9.8% (+0.8% organico).

EBITDA Adj. di Eu21.8mn vs nostro Eu21.8mn. Margine in calo di 2 punti percentuali su base annua a causa dei minori volumi e dell'aumento dei costi di manodopera e marketing.

Utile netto di Eu7.6mn contro i nostri Eu7.9mn. YoY inferiore a causa dei risultati operativi inferiori e dell'aumento delle D&A

Indebitamento netto di Eu231.5mn contro i nostri Eu235mn. Si tratta di un aumento di circa Eu40mn QoQ a causa dello stagionale assorbimento di NWC del 1Q e dell'acquisizione di PNR (~Eu15mn di cash out).

Effetto

Emak ha riportato risultati in linea con le nostre stime, ma ciò che conta di più a nostro avviso è l'outlook fornito, che sembra piuttosto incoraggiante in quanto suggerisce un forte inizio del 2Q.

L’indicazione di ricavi 1H24 superiori a 1H23 in termini organici implica una crescita organica nel 2Q che dovrebbe quindi essere almeno mid/high -single-digit, rendendo le nostre stime per il 2024 più visibili (stimiamo una crescita organica del 7% nel 2024, anche sulla base di una base di confronto men o sfidante nel 2H).

Confermiamo la raccomandazione sul titolo.