EMAK - Alziamo il target price a 1,85 euro

Fatto

Pubblichiamo una nota di aggiornamento in cui adottiamo una view più costruttiva per il 2024, un anno per il quale in precedenza ci aspettavamo un tasso di crescita "normale" low - single -digit e per il quale ora prevediamo una crescita organica superiore alla media storica e pari al +7%.

Aggiungiamo inoltre alle nostre stime il contributo di PNR che dovrebbe portare un ulteriore 3% di crescita dei ricavi, portando la crescita totale del fatturato 10%.

Ci aspettiamo anche una crescita del margine EBITDA (+0.6pp YoY) grazie ai maggiori volumi attesi e alla conseguente leva operativa.

Infine, stimiamo un indebitamento netto in leggero calo su base annua, con un FCF che dovrebbe quindi finanziare interamente la distribuzione dei dividendi e l'esborso per l'acquisizione di PNR (~Eu15mn).

Di conseguenza, il rapporto debito netto/EBITDA dovrebbe scendere su base annua, da 2.8x a 2.4x.

Effetto

Confermiamo la raccomandazione positiva sul titolo, portando il target price a 1.85 euro da 1,55 euro precedente.