EMAK - Continua il miglioramento del fatturato e si stabilizzano i margini

Fatto

I risultati del 3Q sono stati leggermente inferiori alle stime, principalmente a causa di una performance inferiore alle attese nella divisione Pumps, mentre sia OPE che Components hanno continuato il percorso di recupero iniziato nel 2Q. 

I ricavi sono stati di Eu128.9mn, in aumento dell'8.5%, leggermente al di sotto della nostra stima di Eu130.2mn. OPE è risultato in crescita del 14.4%, Components del 16.9% (di cui il 6.2% organico), mentre il segmento Pumps è calato dello -0.4%.

EBITDA Adj. di Eu12.6mn, il 3.9% in meno rispetto alla nostra stima di Eu13.1. La notizia positiva è che la redditività non si sta più deteriorando, con un margine EBITDA in leggero miglioramento anno su anno (+0.4pp YoY).

Perdita netta di Eu0.5mn, mentre ci aspettavamo un utile netto di Eu0.1mn

Indebitamento netto di Eu215mn, peggiore rispetto alla nostra previsione di Eu205mn. Il delta dovrebbe essere spiegato dall'accumulo di NWC per supportare la crescita del fatturato prevista per i prossimi trimestri.

Outlook: Il buon aumento del fatturato nel 3Q suggerisce sviluppi favorevoli nei prossimi mesi. In uno scenario di mercato altamente incerto, il Gruppo conferma le sue aspettative di un progressivo aumento del fatturato rispetto al 2023.

Effetto

Rispetto al 1H, le notizie positive sono che prosegue il trend di rimbalzo del fatturato e che la redditività non si sta più deteriorando, ma anzi si è visto un leggero progresso nel corso del 3Q.

Su una nota più negativa, la generazione di cassa nel 3Q è stata minore delle attese, con un maggior assorbimento di NWC. Alla luce dei risultati dei primi 9 mesi, la nostra stima per il 2024 implica un 4Q estremamente sfidante, motivo per cui le nostre stime saranno riviste al ribasso.