EMAK - Confermiamo la raccomandazione positiva

Fatto

A seguito dei risultati del primo trimestre, confermiamo le nostre stime, la raccomandazione positiva sulla società e il target price di Eu1.85.

Effetto

Per il 2024 le stime vedono una crescita organica del +7%, a cui si aggiunge un contributo dalle
acquisizioni pari al 3%, portando la crescita totale del fatturato al 10%.

Per quanto riguarda la redditività, ci aspettiamo una crescita del margine EBITDA (+0.6pp YoY) grazie ai maggiori volumi attesi e alla conseguente leva operativa.

Infine, stimiamo che l'indebitamento netto diminuirà leggermente su base annua, con il FCF che dovrebbe quindi finanziare interamente la
distribuzione dei dividendi e l'acquisizione di PNR (~€14 milioni).

Di conseguenza, il rapporto debito netto/EBITDA dovrebbe scendere su base annua, da 2.8x a 2.4x.