EMAK - Buona crescita del fatturato nel 2Q, margini deboli

Fatto

Come previsto, la società ha riportato risultati contrastanti. Infatti se da un lato Emak ha registrato una solida crescita della top line (+10% YoY), grazie soprattutto all'atteso rimbalzo del business OPE (+16.9% YoY, grazie soprattutto a una base di confronto piuttosto agevole), dall'altro la società ha assistito a una forte pressione sui margini a causa dell'aumento di alcuni costi, tra cui spicca il costo del personale (Eu5.2mn in più rispetto allo scorso anno).

Risultati del 2Q:

fatturato di Eu175.3 mln, sostanzialmente in linea con le nostre stime e in crescita del 10% YoY.

EBITDA di Eu23.1 mln, inferiore alla nostra stima di Eu24.6 mln e con una riduzione del margine di 1.9pp YoY.

Per quanto riguarda la generazione di cassa, l'indebitamento netto è migliorato di circa Eu20 mln QoQ, in linea con la consueta stagionalità del business, chiudendo a Eu213 mln.

Effetto

Alla luce dei risultati del 1H le nostre stime sulla seconda parte dell’anno sembrano piuttosto sfidanti, soprattutto in termini di marginalità, mentre il debito sembra essere in traiettoria per raggiungere la nostra stima di Eu190 mln.