ELICA - Confermiamo la visione positiva

Fatto

I risultati del terzo trimestre di Elica sono stati deboli come da attese, a causa del perdurare della pressione sulla domanda nella divisione Cooking e del calo dei Motori dovuto rallentamento del business legato al Riscaldamento.

Nel complesso, i ricavi sono diminuiti del 18.0% YoY a 105.6 mln (-15.8% organico/ForEx -2.2%), risultato di un calo del -13.9% nel business Cooking, ancora una volta più accentuato nel B2B che nel B2C (rispettivamente -18.3% e -10.6% YoY) e -30.8% nel business Motori, che dalla fine del 2Q ha iniziato a soffrire di una fase di destocking, principalmente nel segmento del riscaldamento.

I margini invece sono stati più resilienti, con un calo di soli 0.5pp dell’EBIT Adj margin nonostante il forte calo dei volumi. Lasciamo invariate le nostre stime, recentemente riviste.

Effetto

Le nostre stime sono coerenti con la nuova guidance della società, che per quest'anno vede un calo del fatturato di circa il 15%, un calo dell'Adj. EBIT margin di circa 0.5pp ed un rapporto di indebitamento a fine anno allineato con i 9 mesi (0.9 Net Debt/EBITDA).