EL.EN. - Risultati superiori alle attese grazie all’accelerazione del Medicale

Fatto

La società ha riportato risultati superiori alle nostre attese grazie alla forte accelerazione del business Medicale (+10.6%), in grado di più che compensare un risultato inferiore alle attese del business industriale, ancora penalizzato dal business del taglio, che fa registrare un altro -9% nel 3Q. Nello specifico:

Fatturato pari a Eu153.3mn, in rialzo del 4% YoY e superiore alla nostra stima pari a Eu151.9mn. Il risultato è il frutto di un forte aumento del business Medicale (+10.6% YoY), guidato da buoni risultati in tutte le applicazioni (estetica c.+7%, Chirurgia c. +10%, Fisioterapia c.+10%, Servizi c.+29%).

Al contrario il business industriale ha continuato a registrare un calo del -6.3% YoY, ancora penalizzato dal business del taglio che ha segnato un ulteriore -9% nel 3Q per via della debolezza dei suoi principali mercati (Cina e Italia)

Il fatturato più alto delle attese, unito ad un mix più favorevole sia tra le due divisioni (+Medicale/-Industriale) che all’interno delle stesse (meglio chirurgia, fisioterapia e servizi piuttosto che estetica nel medicale e meglio la marchiatura del taglio nell’industriale) ha portato di conseguenza ad una marginalità nettamente superiore alle attese, con un EBIT margin del 10.9% nel 3Q, in aumento di 2.1pp YoY e nettamente superiore alla nostra stima (margine del 9.0%). Di conseguenza, l’EBIT del 3Q è stato pari a Eu16.7mn, ampiamente superiore alla nostra stima di Eu13.7mn e ai Eu12.9mn dello scorso anno.

Anche nel 3Q il gruppo ha continuato a generare cassa, con la PFN migliorata di ulteriori Eu5mn raggiungendo i Eu73.9mn. 

Effetto

I risultati del 3Q mostrano una chiara continuazione dei trend di ripresa che erano iniziati ad emergere nel 2Q ed hanno portato la società a confermare le previsioni per quest’anno (ricavi in calo, ma EBIT in miglioramento a parità di perimetro), a cui le nostre stime sono allineate.

I risultati a nostro avviso hanno una valenza particolarmente positiva in quanto la performance migliore delle attese è guidata dal business medicale, che a valle della potenziale cessione del business del taglio industriale da poco annunciata arriverebbe a rappresentare circa il 90% del fatturato del Gruppo.