EL.EN. - Messaggio di cautela sulla guidance 2024

Fatto

Sebbene la società avesse già indicato in sede di risultati annuali una partenza d’anno debole e questo fosse incluso nelle nostre stime, i risultati sono risultati inferiori alle nostre attese. Nello specifico:

Fatturato di Eu149.5mn, in riduzione del 7.3% YoY e 5.5% sotto la nostra stima di Eu158.2mn. A livello divisionale come da attese di registra una contrazione del business medicale (-5.5%), penalizzato dalla prolungata debolezza del segmento Aesthetic (-12.9%), soltanto parzialmente compensata dai buoni trend nel Surgical (+4.1%) e nei Servizi (+7.2%). Nel settore industriale dopo un buon 4Q23 è proseguito il calo nel settore del taglio (-14.9%) penalizzato dalla debolezza dell’Italia (per il venir meno degli incentivi industria 4.0), mentre la Cina è rimasta sui livelli dello scorso anno.

EBIT di Eu14.3mn, in flessione rispetto ai Eu17.0mn dello scorso anno e sotto la nostra stima di Eu16.4mn a causa di maggiori ammortamenti e maggiori costi operativi (soprattutto personale). Sottolineiamo come la stima includa Eu1.9mn di proventi per rimborsi assicurativi legati all’alluvione del 2023. Al netto di questo provento l’EBIT sarebbe stato pari a Eu12.4mn.

La cassa netta a fine marzo ammontava a Eu46.2mn, un dato migliore delle nostre attese (Eu25.5mn) grazie ad un minore assorbimento di circolante rispetto agli anni precedenti (Eu9mn di assorbimento vs Eu43mn lo scorso anno).

Effetto

Alla luce di condizioni macro che non migliorano, il management ritiene che la guidance 2024 fornita a marzo, che vedeva per il 2024 un miglioramento in termini di fatturato ed EBIT, risulti ad oggi più difficilmente raggiungibile e viene confermata come obiettivo massimo.

Riteniamo che le indicazioni sulla guidance saranno oggetto del focus della conference call che il management terrà questo pomeriggio alle 14:30.

Ricordiamo che le nostre stime vedono un fatturato in crescita del 4.9% YoY ed un EBIT Eu81.4mn, in crescita rispetto ai Eu72.7mn del 2023, quindi potrebbero rivelarsi potenzialmente aggressive alla luce delle nuove indicazioni.