EL.EN - Risultati in uscita nel tardo pomeriggio

Fatto

El.En [ELEN.MI] comunicherà i risultati nel tardo pomeriggio. Prevista una conference call il 13 settembre alle 3.00 PM CEST. 

El.En. S.p.A. è un'azienda italiana, che opera nel settore optoelettronico e dei sistemi laser per applicazioni medicali, industriali e per il restauro conservativo di monumenti. L’azienda nasce a Firenze nel 1981 ed è uno dei principali produttori di laser per utilizzo medicale e chirurgico a livello mondiale.

Effetto

Ci attendiamo un 2Q coerente con le nostre attese per il 2023 e con le indicazioni fornite dalla società ad inizio anno e confermate in occasione della presentazione dei risultati del 1Q (EBIT 2023 in linea con quello raggiunto nel 2022, con un fatturato in crescita in entrambi i business in cui la società opera). Nello specifico:

Ricavi di Eu199.3mn, in aumento del 9.2% YoY. Basandoci sulle indicazioni ancora supportive emerse dai risultati dei peers (InMode e Lutronic su tutti), nel business Medical ci aspettiamo trend ancora solidi, con una crescita del fatturato stimata al 6.2%, inferiore all’11% del 1Q principalmente a causa del ForEx che nel 2Q dovrebbe aver contribuito negativamente all top line, mentre nel 1Q contribuiva positivamente. Per quanto riguarda invece il business Industrial ci aspettiamo un iniziale miglioramento del business in Cina dopo il -31.8% del 1Q (supportato dalle indicazioni fornite da Hans Laser), mentre ci attendiamo una graduale normalizzazione del business europeo, che nei passati quarter aveva beneficiato massicciamente dei benefici fiscali ancora disponibili (es. Industria 4.0). Nel complesso, ci attendiamo che il business Industrial possa crescere del 12.5%, un trend simile al 12.8% del 1Q. 

Gross Margin in calo YoY (~-60bps al 36.0%) come conseguenza principalmente di un business mix meno favorevole (Industrial previsto crescere più del Medical) ed una capacità produttiva in Cina ancora scarsamente utilizzata (la domanda non ha seguito il recente aumento della capacità produttiva).

EBIT in calo del 5% YoY a Eu23.2mn, con un margine in calo di 170bps YoY all’11.6% per via anche di maggiori ammortamenti.

NFP in leggera diminuzione QoQ (Eu41.8mn da Eu56.7mn alla fine di marzo) in quanto stimiamo un assorbimento di circolante di ~Eu11mn, oltre al pagamento dei dividendi avvenuto nel quarter per un totale di ~Eu18.5mn.

Giudizio Interessante, target price 14,50 euro.