DOVALUE - Prospettive 2024 poco incoraggianti

Fatto

DoValue si muove poco sopra i minimi storici.

Da inizio 2024 il titolo ha perso il -28%.

ha presentato ieri i risultati FY23. In dettaglio:

•    Ricavi lordi a €486mn (-13% YoY, -5% ex Sareb)
•    Ricavi netti a €443m (-11% YoY, -4% ex Sareb)
•    OpEx ex one off -12.6% vs 2022
•    EBITDA ex one off a €178mn, in linea con la guidance
•    Margine EBITDA ex one off al 37% (+1% YoY)
•    4Q23 EBITDA ex one off a +27% YoY.
•    Utile netto attribuibile ex NRIs pari a €2.7mn (vs €50.6mn nel 2022) 
•    Decisione su DPS 2023 rinviata. Distribuzione dei dividendi nel 2024 e politica dei dividendi da comunicare nel contesto del nuovo piano industriale.

Il confronto YoY e in particolare quello 4Q23 vs 4Q22 è reso piuttosto difficile da due fattori: 

•    il deconsolidamento del portafoglio Sareb, che implica un elevato costo one-off (~€39.2mn) nei primi trimestri 2023;
•    il restatement IAS34 del 24 gennaio (svalutazione degli intangibili spagnoli) che ha portato in rosso la bottom line ma, in ogni caso, non essendo una non impattato EBITDA, PFN e Leverage. L’EBITDA ex one off del FY23 è di €178mn, in linea con la parte bassa della guidance (€175-185mn) e il leverage è in linea con le aspettative di 2.7x
 

Effetto

Per il FY24 le prospettive sono fosche con un altro anno di trasformazione in termini di razionalizzazione dei costi e degli investimenti per impostare la crescita nel 2025 e nel 2026.

DoValue prevede nel breve e medio termine una pipeline di mandati di servizio per un totale di €40bn nei prossimi 18 mesi, incluse le transazioni secondarie.

Tuttavia, eventuali ulteriori ritardi nelle transazioni previste potrebbero mettere in discussione il ritorno alla crescita nel 2024. Per far fronte a questo problema, la società ha adottato una struttura dei costi flessibile e prevede di effettuare ulteriori aggiustamenti per salvaguardare la redditività e la generazione di cassa.

Nuovo piano industriale (CMD il prossimo 21 marzo 2024) per gettare le basi di un nuovo percorso di crescita.