DOVALUE - Presenta il nuovo piano industriale

Fatto

doValue ha presentato ieri il suo nuovo piano industriale con obiettivi, proiettati al 2026, che sono leggermente sopra il consenso.

Gli obiettivi, tuttavia, sono poco utili alla valutazione del titolo, in quanto il piano è su base standalone e DOV è invece pronta a intraprendere una business combination con Gardant controllata da Elliot.

Crediamo che questo potrebbe essere un passo fondamentale per migliorare e rinvigorire la equity story del gruppo DOV.

A fronte di questo deal, DOV lancerà due aumenti di capitale: 
-    il primo per consolidare Gardant e portare Elliot al 20% in DOV; 
-    il secondo per finanziare la crescita, la riduzione dei costi (€45m di oneri one off nel 2024) e migliorare la leva finanziaria. 

Effetto

Riteniamo che il deal con Gardant sia una mossa strategica particolarmente positiva per rafforzare il posizionamento di DOV nel mercato dei credit non performing.

Valutare l’equity DOV su questa serie di operazioni (M&A con Gardant + 2 aumenti di capitale) è relativamente difficile in quanto non si conosce il cash component del primo aumento di capitale e non si sa la dimensione del secondo aumento di capitale volto al deleverage.

Consideriamo positivamente che il management stia cercando di realizzare una aggregazione aziendale per rafforzare l’equity story di DOV che era sotto pressione.

In attesa di ulteriori importanti dettagli su questo accordo, mettiamo il titolo sotto revisione.