DHH - Target price alzato a 33 euro dopo l'acquisizione di Teknonet

Fatto

DHH ha annunciato il completamento dell'acquisizione del 60% del capitale sociale di Teknonet. Fondata nel 2005 e con sede a Monteprandone (Ascoli Piceno), Teknonet è un fornitore di servizi gestiti, ovvero un'impresa che opera nel settore business-to-business e che gestisce da remoto l’infrastruttura informatica e la connettività dei propri clienti in modo proattivo, generalmente attraverso un modello contrattuale basato su abbonamento.

Nel 2024 Teknonet ha registrato un fatturato pari a 4,2 milioni di euro (+17% rispetto all’anno precedente), un margine operativo lordo pari a 923 mila euro, un utile netto di 643 mila euro, un flusso di cassa operativo di 1 milione di euro e una disponibilità liquida positiva pari a 1,8 milioni di euro. Il valore complessivo della transazione, pari a 5,6 milioni di euro (pari a un multiplo di circa 7 volte), inclusi i costi associati, è stato interamente corrisposto in contanti.

DHH ha inoltre ottenuto un’opzione per acquisire il restante 40% del capitale entro 90 giorni dall’approvazione del bilancio relativo all’esercizio 2026. Teknonet sarà consolidata integralmente nel bilancio di DHH a partire da aprile 2025.

Effetto

????Il consolidamento di Teknonet a partire da aprile 2025 comporta un incremento stimato dei ricavi di circa l’8% per l’intero esercizio 2025 e tra il 9% e il 10% per il biennio 2026–2027. Assumendo per Teknonet una redditività operativa nell’ordine del 20% nella fase iniziale, con un miglioramento progressivo verso il 25% nel corso del piano, questo si traduce in una revisione al rialzo delle nostre stime di margine operativo lordo del 5–7% per il periodo 2025–2027. Pur considerando un aumento degli ammortamenti e degli oneri finanziari, le previsioni di utile per azione sono state incrementate di circa il 2–3%.

L’acquisizione di Teknonet si configura come un’operazione strategica e con buone potenzialità di integrazione, in particolare con Connesi. Rafforza significativamente la presenza del Gruppo DHH in Italia — ora >70% dei ricavi di gruppo — e segna l’ingresso di DHH nel segmento MSP, caratterizzato da ricavi ricorrenti su base abbonamento e da un’elevata scalabilità operativa.

Confermiamo il rating BUY e alziamo il target price da 32 a 33 euro. Maggiori dettagli nella nota in uscita.