Cy4Gate - I ricavi preliminari 2024 si attestano a 75 milioni

Fatto

Cy4Gate ha annunciato i ricavi preliminari per l'anno fiscale 2024. Questi si sono attestati a circa 75 milioni di euro, registrando una crescita del +10% rispetto all'anno precedente (+3% su base organica).

Questo risultato è inferiore dell'11% rispetto alla parte bassa delle previsioni rilasciate dalla società, che stimavano ricavi di 84 milioni. Tale scostamento è dovuto principalmente alla mancata conversione della pipeline di ordini nel quarto trimestre, che si è fermata a 5 milioni rispetto ai 13-15 milioni attesi dal management.

La società ha inoltre comunicato i dati relativi alla raccolta ordini, che si è attestata a 84 milioni, in crescita del +15%, e al portafoglio ordini residuo (backlog), che è salito a 36 milioni, in aumento del +40%.

Effetto

Abbiamo allineato le stime sui ricavi al dato preliminare. Tuttavia, a livello di marginalità, abbiamo effettuato una revisione più significativa, considerando l'elevato margine associato alla mancata conversione della pipeline e ipotizzando un incremento delle spese operative nel quarto trimestre, in linea con l'andamento storico.

Per quanto riguarda il flusso di cassa, stimiamo ora un debito netto rettificato pari a circa 23 milioni (rispetto ai 18 milioni stimati in precedenza), prevedendo un miglioramento del capitale circolante. Ci aspettiamo una leva finanziaria di 1,9x, quindi inferiore al limite massimo fissato dai covenant a 2x.

Sulla base delle nuove stime, modifichiamo il nostro prezzo obiettivo a 6,1 euro da 7 euro, applicando un multiplo EV/Adj. EBITDA (valore d’impresa su margine operativo lordo rettificato) pari a 9 volte, e spostando la valutazione sui fondamentali attesi per il 2025.

Confermiamo la raccomandazione di acquisto BUY. Maggiori dettagli saranno disponibili nella nota di aggiornamento in uscita.