CY4GATE - Alziamo il target price e rafforziamo la raccomandazione positiva

Fatto

A seguito dei risultati del 2022, miglioriamo la nostra stima sulla Posizione Finanziaria Netta, in quanto abbiamo rimosso i 15 mln di earnout per l’acquisizione di Aurora: nel comunicato stampa CY4 non ha più fornito dettaglio di tale passività, che invece era presente sul 1H 2022; ci aspettiamo che la nota ufficiale sarà resa disponibile con l’approvazione finale del bilancio.

Riduciamo le nostre stime di fatturato e adjusted EBITDA del 2% e del 4% rispettivamente.

I messaggi emersi dalla conference call sono positivi ed evidenziano una crescita organica attesa sul 2023 a cifra doppia alta, con un miglioramento della marginalità di circa 2/3 punti percentuali.

Messaggi riassicuranti sono emersi invece sulla possibile riforma delle intercettazioni sul mercato italiano, che potrebbe comportare una riduzione del budget; a tal riguardo la società si aspetta un fatturato sul 2023 in linea con il dato del 2022, e di incrementare la propria quota di mercato a discapito dei due/tre principali competitors.  

Effetto

Alziamo il Target Price a 14.2 euro (da 14.0 euro), per riflettere una migliore generazione di cassa a causa del mancato earnout, parzialmente bilanciato da maggiori CapEx e assorbimento del WC.

Confermiamo la nostra view MOLTO INTERESSANTE sul titolo CY4GATE [CY4.MI] perchè apprezziamo la forte crescita organica e la continua espansione sul mercato europeo.