CEMENTIR - EBITDA atteso in calo nel secondo trimestre

Fatto

Risultati in uscita il 29 luglio. 

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre nuovamente contraddistinto da volumi in calo YoY in Europa e Nord America a causa del meteo sfavorevole e della persistente debolezza del segmento residenziale, mentre ci aspettiamo risultati migliori per quanto riguarda la Turchia e l’Egitto, però pesantemente penalizzati dalla svalutazione delle rispettive valute. Ci attendiamo dunque:

a) Un fatturato di Eu430mn, in calo del 5.3% YoY (dal -11.3% del1Q). A livello geografico, ci attendiamo un calo nei Nordics, in Belgio ed APAC, mentre USA e Turchia leggermente positivi e Egitto sostanzialmente al livello del precedente anno.

b) EBITDA non-GAAP Adj. di Eu104.4mn, con un margine sostanzialmente flat YoY. Il margine dovrebbe risentire dei minori volumi e di un mix meno favorevole (meno Nordics + Turchia), ma allo stesso tempo dovrebbe essere aiutato dalla flessione di alcuni costi operativi oltre al pricing che rimane solido.

c) Cassa Netta: in linea con la consueta stagionalità del business, ci attendiamo una cassa netta in aumento a Eu94mn rispetto ai Eu76.6mn di fine marzo, dopo il pagamento di dividendi per ~Eu45mn.

Se le nostre stime dovessero rivelarsi corrette, sarebbe necessaria una accelerazione dei volumi nella seconda parte dell’anno per centrare le nostre stime per il 2024, che ricordiamo essere leggermente superiori alla guidance della società (EBITDA Non-GAAP Adj di Eu389mn vs Eu385mn). Confermiamo la view positiva sul titolo che tratta ad una valutazione undemanding.