Carel Industries - Alziamo il target price a 22,20 euro

Fatto

Il 2Q ha segnato un ritorno ad una crescita a doppia cifra (+9.4% /+11.5% org.), con il segmento HVAC (+15% org., +3% vs. Inte. est.) in ripresa dopo cinque trimestri consecutivi di calo. Sebbene la crescita del segmento REF (+2%) sia stata più lenta del previsto (-7% vs. Inte. est.), il management si aspetta un recupero nella seconda metà dell’anno, in particolare nella regione EMEA, dove alcuni progetti sono stati posticipati di qualche trimestre. La domanda in ambito data center è rimasta solida; si evidenziano inoltre i primi segnali tangibili di ripresa della domanda per le HP e sul HVAC commerciale. I risultati del 2Q sono stati in linea con le guidance e le nostre attese, leggermente meglio su marginalità e generazione di cassa che ha beneficiato di minori investimenti e un’ottimizzazione del circolante.

Effetto

Nel report in uscita manteniamo sostanzialmente invariate le nostre stime, con lievi revisioni al rialzo su margini e generazione di cassa. Ribadiamo la nostra valutazione NEUTRALE, in quanto riteniamo che CRL sia correttamente valutata ai livelli di mercato attuali. Alziamo il nostro target price a €22.2 (da €20) per riflettere un WACC più basso nella nostra valutazione basata sul DCF.