BUZZI - Ci aspettiamo fatturato in calo, buona tenuta dei margini

Fatto

Buzzi annuncia i risultati del secondo trimestre il 2 agosto.

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre segnato da volumi ancora in calo principalmente a causa di eventi climatici avversi (soprattutto in Nord Italia e USA), mentre ci aspettiamo una buona tenuta dei prezzi (sostanzialmente stabili QoQ), fattore che dovrebbe aver contribuito alla tenuta dei margini. Ci attendiamo dunque:

a) Un fatturato di Eu1,161mn, in calo del 2.7% YoY, ma in miglioramento rispetto al -6.5% del 1Q. A livello geografico, nonostante il clima avverso ci aspettiamo una certa resilienza del fatturato in Italia e USA (-1.8% e +1.6% rispettivamente) grazie al sostegno ai volumi fornito dagli investimenti infrastrutturali e ad un pricing che rimane solido, mentre ci aspettiamo nuovamente una marcata debolezza nei mercati del centro ed est Europa, penalizzati soprattutto dall’esposizione al segmento residenziale. Ci aspettiamo buoni messaggi dal Messico (non consolidato line-by-line) i cui risultati dovrebbero aver beneficiati di buoni volumi e prezzi, oltre che un ForEx favorevole, mentre ci aspettiamo un contributo dal Brasile in linea con lo scorso anno.

b) EBITDA atteso a Eu549mn, con un margine sostanzialmente stabile YoY (+0.1pp) grazie ad un pricing ancora favorevole e la riduzione di alcuni costi (fuel, energia) che dovrebbero aver aiutato a compensare la minor leva operativa.

c) Cassa Netta: ci attendiamo una cassa netta pari a Eu840mn, in aumento rispetto ai Eu791mn di fine marzo nonostante al pagamento di dividendi per ~Eu111mn e al buyback portato avanti nel periodo (Eu52.7mn).

Nel caso le nostre stime si rivelassero corrette, la stima di EBITDA per il 2024 sembra raggiungibile, tenendo conto di una comparison base meno sfidante nella seconda parte dell’anno.

Confermiamo la view positiva sul titolo, che tratta ad una valutazione undemanding.