Brembo - Attesi risultati deboli su trend settoriali sfavorevoli

Fatto

Pubblichiamo oggi una preview dei risultati 1Q25 di BRE (in uscita l’8 maggio).

Ci aspettiamo risultati deboli ma coerenti con la guidance, con ricavi a €997mn (-1% YoY), penalizzati dal calo del volume&mix (-5%) solo in parte compensato da FX (+1%) e M&A (+3%, Öhlins).

Per segmento: Automotive (73% dei ricavi) dovrebbe essere stabile, con la sovraperformance e contributo di Öhlins che compensa il calo della produzione auto globale (-3%); Motorbike (13%) +1% grazie a Öhlins (-19% ex Öhlins); Veicoli Commerciali (8%) -14%; Racing (6%) +9%. Stimiamo un EBITDA a €168mn (-5% YoY, margine 16.8%) e un utile netto a €65mn (-14% YoY), dovuto al calo dei volumi e una moderata inflazione sui costi solo parzialmente compensati da Öhlins.

Il debito netto è atteso a €697mn (vs €348mn a fine 2024), per via del cash-out per l’acquisizione di Öhlins (~€400mn) e di un FCF a €46mn.

Ci aspettiamo conferma della guidance 2025 per quanto riguarda i ricavi (crescita flat, ns stima/cons. est. +1.1/-0.7%), con un contributo MSD da Öhlins, mentre sui margini ci aspettiamo che le nuove indicazioni siano in linea con le attese che lo vedono in leggero calo (ns stima/cons. EBITDA margin a 16.8%/16.6%, -0.4/0.6pp YoY), penalizzato dalla leva negativa e dall’assenza di significativi interventi di contenimento costi.

Effetto

Nonostante la debole partenza d’anno manteniamo un profilo cauto sul titolo, in assenza di catalizzatori nel breve e con un outlook di settore ancora debole. Il titolo è in calo dell’8% YTD e tratta a 5.2x EV/EBITDA e 11.7x P/E, con sconti del 33% e 24% rispetto alle medie storiche (7.8x e 15.5x).