Brembo - Tagliamo il target price a valle dei risultati deludenti

Fatto

Pubblichiamo una nota di commento ai risultati del 4Q 2024, usciti ieri pomeriggio a mercato aperto.

I ricavi e l’EBITDA sono stati pari a €913mn (-2% YoY) e €160mn (-3% YoY), mentre il debito netto è salito a €348mn (vs Inte/Cons. €282/275mn) a causa di un peggioramento del capitale circolante non commerciale e maggiori investimenti.

L’utile netto ha chiuso a €65mn (-12% YoY), superiore alle stime di Cons. (€60mn) ma inferiore alle nostre (€67mn), a causa di un impatto negativo delle spese finanziarie.

Il management ha fornito una guidance 2025 inferiore alle attese, con ricavi attesi stabili (vs Inte. +5%), penalizzati da una contrazione organica del -5% (vs Inte. +2%), a causa di un mercato di sbocco più debole, mentre una minore sovraperformance sull'industria non può essere esclusa.

Effetto

Rivediamo al ribasso  le nostre stime di EPS del -14% in media tra il 2025 e il 2027, riflettendo un taglio dei ricavi del -4%, equamente diviso tra un mercato più debole del previsto e una sovraperformance inferiore rispetto al passato, e una riduzione dell’EBITDA del -7% a causa del minor assorbimento dei costi fissi e in assenza di significative azioni sui costi.

Restiamo cauti sul titolo, considerando il deterioramento delle prospettive per la produzione globale di veicoli, con il primo semestre del 2025 atteso in calo del -9% in Europa e del -5% in Nord America, mentre la Cina dovrebbe crescere.

Inoltre, la società non ha fornito dettagli sulle possibili sinergie legate a Öhlins e non ha rilasciato indicazioni sulla redditività, rimandando a maggio con i risultati del 1Q 2025.

Il target scende a 8,6 euro da 10,2 euro.