BANCA IFIS - Conferenza sugli NPL

Fatto

Durante la conferenza sugli NPLs di Banca Ifis [IF.MI] sono stati forniti dettagli sull'evoluzione dello stock di NPEs, che rappresentano la base degli utili nel mercato del servicing per molti operatori specializzati. In un contesto europeo che Ifis considera positivo, l'Italia mostra un rischio prospettico ancora superiore alla media, sia per gli stage 2 che per i forborne.

Tuttavia, anche per l'Italia, gli indicatori mostrano un miglioramento dell'asset quality nel primo trimestre del 2023, con gli stage 2 che passano dal 12,2% all'11,3% e i forborne dal 1,59% all'1,41%. Si stima comunque che tra il 2023 e il 2025 il tasso di deterioramento rimanga a un livello decisamente basso, anche rispetto a quanto visto prima della crisi dei subprime del 2008.

La dinamica moderata dei nuovi flussi di NPE e la continua riduzione del rischio manterranno stabile la situazione del NPE ratio delle banche nel 2023 (3,0%) e in leggero aumento nel 2024 e 2025 (3,2% e 3,3%). I Gross NPEs nei bilanci delle banche, seppur in aumento, sono considerati su livelli decisamente contenuti: Ifis parla di un'entità di 56/61/63 miliardi di euro di stock di Gross NPEs nel 2023/24/25, valori molto inferiori rispetto ai picchi raggiunti tra il 2013 e il 2017 di 283 miliardi di euro e 264 miliardi di euro, con un massimo toccato nel 2015 di 341 miliardi di euro.

Ifis prevede che nel periodo 2023-2025 le operazioni sugli NPEs saranno stimate intorno a 84 miliardi di euro (19 miliardi di euro su UtP e 65 miliardi di euro su NPLs) e saranno principalmente sostenute dal mercato secondario, il cui peso aumenterà fino a circa il 50% (2023-2024).

Effetto

In poche parole, quanto detto precedentemente si traduce in un aumento delle nuove esposizioni deteriorate (NPEs) che le banche potrebbero ancora vendere a prezzi più bassi rispetto a qualche anno fa.

Questo crea un limite strutturale all'aumento delle dimensioni dei portafogli di crediti deteriorati gestiti dai servicer.

Banca Ifis è Interessante, target price 19 euro.