BANCA SISTEMA - Quarto trimestre in linea alle stime

Fatto

Banca Sistema ha registrato un buon set di risultati nel quarto trimestre 2023, con un utile netto di €5,2m in linea con le nostre aspettative.

La parte ricorrente degli utili ("NII & Commissioni) di €21m è migliorata del 7%, mentre la parte rimanente dei ricavi (Other & Trading) è migliorata molto grazie ai proventi della Tesoreria e alla cessione di portafogli Ecobonus, CQ e Factoring.

Questo andamento positivo della top line ha permesso a Banca Sistema di compensare un forte aumento dei costi, principalmente legati all’incremento dei dipendenti, ai costi one off legati all’IPO di Kruso (€500k) e all’acquisto della divisione di Pegno in Portogallo (€400m).

La società ha registrato un buon andamento dei volumi. In dettaglio: 

- Il fatturato del factoring ha raggiunto i €5,6bn, con un incremento del 26% su base annua, in linea con la dichiarazione precedente effettuate;

- I prestiti CQ sono scesi del 14% su base annua a €0,8bn, con un andamento del NNM positivo nel 2H23 rispetto al 1H23;

- I prestiti su pegno hanno raggiunto €121m, +14% a/a. I coefficienti patrimoniali dell'esercizio 2023 sono rimasti solidi con un CET1 ratio al 12,9% (13,7% inclusa la sterilizzazione delle riserve negative sui Govies) +65 pb vs il 3Q23 dovuto a migliori riserve patrimoniali HTCS ora a -€11,8m e RWA in calo a €1427m (€1442m nei 9M23). Il DPS è in linea con il 2022 a €0.065/s

Effetto

 E’ evidente che Banca Sistema stia ancora soffrendo per l’incremento dei tassi che impattano sulla divisione CQ.

Vediamo comunque segnali positivi con un re-pricing in tutte le divisioni che porta il margine di interesse a cresce trimestre su trimestre.

Una ottima sorpresa il dividendo uguale al 2022, segnale che la società ritiene i propri ratios patrimoniali adeguati ed l’evoluzione del business positiva.

La società deve presentare un nuovo business plan nel primo semestre 2024 dove darà maggiori dettagli sull’andamento delle divisioni, il costo della raccolta e sui target a tre anni.