Banca Sistema - Focus sul 2° trimestre, utili in linea con le stime

Fatto

Banca Sistema ha riportato ieri un secondo trimestre con utile netto di 0,7 milioni di euro, in linea con la nostra stima.

Il NII (Net Interest Income) si conferma resiliente a 15,3 milioni di euro (+3,3% trimestre su trimestre, +2,5% rispetto alla stima) sul minor costo del funding (2,58% da 3,07%), con commissioni a 1,4 milioni di euro e costi migliori delle attese a 15,7 milioni di euro.

L'elemento chiave è il costo del rischio: rettifiche a 14,2 milioni di euro (CoR 208 punti base rispetto a 143 punti base stimati) per l'assurance di CF+, con perdita ante imposte di -2,9 milioni di euro riportata in positivo dai 2,0 milioni di euro di Kruso Kapital (IFRS 5).

A livello consolidato adjusted, operating profit di 15,4 milioni di euro (+9,2% rispetto alla stima) e PBT a 15,3 milioni di euro.

Dalla call, i messaggi chiave:

• Volumi in forte crescita (nuovo business aggregato +36% su base annua a 3,8 miliardi di euro; factoring +29%, PA/sanità +65%, tax credit +70%).
• Assurance chiusa: 40 milioni di euro di riclassifiche a scaduto e 11,9 milioni di euro di oneri; il Ceo ha escluso ulteriori accantonamenti straordinari, CoR normalizzato di 60-70 punti base a fine anno (rispetto a 43 punti base ricorrenti nel primo semestre).
• Cartolarizzazione da 115 milioni di euro firmata a luglio, a valore di libro (impatto conto economico nullo): rimuoverà circa 98 milioni di euro di scaduti (Non-Performing Exposures verso i livelli di fine 2024).
• CET1 di gruppo all'11,0% (da 11,4%), guidato a circa 12,0-12,2% a fine anno.

Effetto

Trimestre in linea con le attese a livello standalone e impattato da oneri non ricorrenti legati all'integrazione.

Riteniamo decisamente positiva la chiusura dell'assurance e la disclosure sulla cartolarizzazione, sintomo del focus del management sul de-risking del portafoglio factoring PA e sulla generazione di capitale.

Con l'assurance alle spalle e un CoR normalizzato guidato a 60-70 punti base, il quarter sposta l'attenzione sulla capacità del gruppo di trasformare la crescita commerciale in redditività.