BANCA IFIS - Sorpresa positiva sull'utile trimestrale

Fatto

I risultati 1Q24 superano le attese grazie a due voci one off: Il trading income beneficia di €4.7mn (€7.2mn al lordo delle imposte) aggiuntivi rispetto alle nostre stime, grazie, prevalentemente, allo scenario dei tassi (vendita di Govies e Corporate bonds). €3.0mn (€4.5mn al lordo delle imposte) in più derivano, invece, dalla cessione di una partecipazione derivante dal restructuring di una posizione in NPL. Ricavi core e OpEx in linea, con GoP flattish YoY e pari a €83mn (+13% A/E one off).

Il turnover del factoring è in calo YoY a €3.0bn dopo il picco registrato a 4Q23. Più del 50% dei clienti sono large corporates; lo spread medio del factoring è 4.07% (oltre al tasso base), +0.14% YoY. Il leasing registra -11% YoY (sull’equipment) e +6% (sull’automotive) a causa del rinnovo degli incentivi fiscali previsto per 1H24, che potrebbe fornire forza al mercato del leasing per il 2H24.

La raccolta di NPL (ex-Revalea) rimane stabile a circa €100mn per quarter, nonostante un incremento consistente dell’inflazione e dei tassi di interesse.

L’asset quality rimane stabile con gross/net NPEs ratios pari a 5.7%/3.3% da 5.5%/3.2% (per l’1% si tratta di crediti scaduti del sistema sanitario pubblico).

Effetto

Nei successivi quarters la banca dovrebbe dismettere alcune posizioni in Npl migliorando la qualità dei ratios di liquidità. Tutte le azioni di finanziamento sono state completate con largo anticipo e prima del piano; le posizioni cash-long a livello di gruppo con molta liquidità.

Come previsto le scadenze (TLTRO e Bond) sono già state rovesciate dall’emissione di Bond (€0.7bn) e TLTRO (€1.25bn di pre-payment già avvenute a dicembre 2023 e marzo 2024), €0.8bn di cartolarizzazione (reimmissione sul mercato di senior leasing securitization notes per €0.4bn e avvio della cartolarizzazione di un portafoglio di unsecured Npl per €0.4bn).

Aumento di €0.6bn di Rendimax e depositi tedeschi, €0.2bn di proprietary portfolio con scadenza a dicembre 2024. CET1r a 14.98% escludendo il net income dell’1Q24 con 25bps sugli RWA (rischio di credito) e -14bps a causa dei venti contrari sulla rimozione parziale dei filtri di transizione sugli accantonamenti previsti da IFRS19.