Banca Ifis - Risultati migliori delle attese

Fatto

Banca Ifis ha riportato i risultati del 2Q25 venerdì 1 agosto. I risultati sono stati decisamente migliori delle attese sia a livello operativo che di utile netto. Segnaliamo:
-    Un buon andamento della top line, con un NII che si è attestato sotto le attese a causa del riprezzamento dei passivi che avviene più velocemente di quello degli attivi, un buon trend dei ricavi commissionali e un ottimo andamento del trading.
-    OpEx in linea con le attese e Utile operativo a €69mn (+21.6% A/E).
-    CoR in leggero aumento ma segnaliamo come l’AQ resti decisamente solida. Il trimestre, come l’1Q25, vede la contabilizzazione di costi relativi all’operazione illimity (€5mn nel 2Q e €4mn nel 1Q). Utile netto a €40mn (+26.3% A/E) e CET1 ratio al 16.5%.
Banca Ifis ha acquisito il 92.5% di illimity (inclusive delle azioni proprie) e il sell-out (con la stessa consideration dell’OPAS o, in alternativa, a €4.0767) si chiuderà il 29 agosto, aprendo alla piena integrazione della banca con sinergie di costi/ricavi confermate (€75mn all’anno a run rate). A settembre è previsto il delisting di illimity e, il 25 settembre, l’assemblea per nominare i nuovi organi sociali. A novembre Banca Ifis pubblicherà i risultati consolidati del 3Q25, includendo illimity. Entro dicembre dovrebbe concludersi la due-diligence su illimity richiesta dalla BCE. Nel primo semestre 2026 verrà presentato il nuovo business plan del Gruppo Banca Ifis. 
Ifis ha inoltre iniziato una revisione strategica degli asset di illimity in modo da valutare potenziali cessioni, nel caso in cui alcuni asset non fossero coerenti con il modello di business di Ifis.
illimity, in un comunicato pubblicato venerdì, ha stimato che il risultato del 1H25 sarà negativo per €120mn. I risultati verranno pubblicati il 6 agosto.

Effetto

Giudichiamo positivamente il trimestre di Ifis, sia a livello operativo che a livello di solidità, visto il CET1 ratio al 16.5% e la solida posizione di liquidità della banca. Tuttavia, visto il significativo risultato negativo di illimity, pensiamo che l'integrazione delle entità debba essere svolta quanto prima, per poter accelerare l'estrazione delle sinergie attese. 

Pensiamo che la stima di CET1 ratio post merger al ca. 14% sia attendibile, anche considerato questo risultato di illimity, e che la payout policy di Banca Ifis resti confermata, come affermato dal CEO in conference call. Segnaliamo però che, in caso di ulteriori write offs, il CET1 ratio post merger potrebbe risultare al di sotto del 14% ed il dividendo 2025 potrebbe risultare inferiore alle aspettative.