BANCA IFIS - OPA sulla totalità delle azioni di Illimity Bank

Fatto

Banca Ifis ha annunciato un’OPA per acquisire il 100% di Illimity Bank. L’offerta prevede la corresponsione di 0,1 azioni Ifis per ogni azione Illimity, oltre a una componente cash di €1,414 per azione.

Il valore totale dell’operazione ammonta a €3,55 per azione, basandosi sui prezzi di chiusura del 7 gennaio, che rappresentano un premio di circa il 5% rispetto al prezzo di mercato. Il corrispettivo totale, dati questi input, ammonterebbe a €298.5mn.

L’integrazione tra i due gruppi mira a generare sinergie annuali pre-tasse stimate in €75mn, di cui ca. €25mn riguardanti i ricavi e €50mn i costi operativi, mentre i costi di integrazione previsti ammontano a €110mn, che saranno sostenuti nel 2025.

L’operazione rappresenta permetterà alla combined entity di ampliare la base clientelare, consolidando la presenza nei settori chiave in cui Ifis è presente, come quello degli NPL (dove con l’integrazione si amplierà la presenza nel segmento corporate di medio-grandi dimensioni, sia secured che unsecured), il CIB e il Factoring.

Dal punto di vista numerico, l’operazione andrà a creare una combined entity da >€21bn di Total Assets, mantenendo comunque un CET1 Ratio pro forma >14%, vista la grande patrimonializzazione di Banca Ifis, e mantenendo un’elevata payout policy.

Il closing è previsto per Settembre 2025.

Effetto

Pensiamo che l’operazione sia interessante dal punto di vista industriale, vista la complementarietà di alcune aree di business, la consistente estrazione di sinergie di costo e ricavo e la forte sottovalutazione di Illimity (la quale è scambiata a ca. 0.3x il TE), che comporterebbe l’iscrizione di un consistente badwill. 

Il management terrà una conference call per spiegare l’operazione alle ore 10.30 CET