Banca Ifis - illimity: possibile raggiungimento del 66.67%

Fatto

Un articolo di MF suggerisce che, nel caso in cui Ifis non dovesse raggiungere il 66.67%, potrebbe procedere con l’integrazione in due periodi. In primis, con illimity ancora quotata, Ifis avrebbe il tempo di procedere con la due diligence richiesta dal regolatore, per determinare il badwill derivante dall’operazione. A questo punto Banca Ifis, dopo aver comprato sul mercato quote di illimity per raggiungere il 66.67%, potrebbe procedere con una fusione.

Effetto

Riteniamo possibile uno scenario di questo tipo, visto il forte commitment del management all’operazione che ha grande valenza industriale e sinergica. Riteniamo che, anche alla luce del recente patto di consultazione, gli azionisti di illimity siano esposti ad un forte downside risk nel caso in cui non consegnassero le azioni, dati i seguenti scenari:

-    L’offerta di Ifis decade, per il non raggiungimento del 45%+1 azione o per la scelta di non derogare alla condizione soglia del 66.67%, comportando un potenziale forte impatto negativo sul prezzo di illimity.

-    Ifis procede con la fusione, dopo aver raggiunto il 66.67%, con un rischio, per gli azionisti di minoranza, relativo al merger ratio che potrebbe non includere alcun premio.