AVIO - Risultati leggermente superiori alle attese

Fatto

Avio ha riportato risultati del 1Q24 leggermente migliori delle nostre stime, confermando un leggero miglioramento rispetto ai risultati dello scorso anno.

Il trimestre è stato chiuso con un fatturato di Eu78.8mn, in rialzo del 32% YoY grazie ai progetti di sviluppo e alle attività nella propulsione tattica, che hanno compensato il rallentamento nelle attività di produzione. Il miglioramento dei ricavi ha portato ad un simile miglioramento in termini di EBITDA Adj., passato dai Eu2.6mn del 1Q23 ai Eu3.4mn del 1Q24 (margine sostanzialmente stabile), ed in termini di EBIT Adj., passato da una perdita di Eu2.1mn nel 1Q23 ad una perdita di Eu1.2mn nel 1Q24.

Leggermente peggiore la cassa (Eu9.6mn vs Eu15mn stimati), in calo QoQ a seguito del trasferimento ai sub-contractors degli anticipi precedentemente incassati dai clienti e a causa dell’approvvigionamento di componenti strategici di Vega C.

Infine, rimane solida la presa ordini, con ulteriori Eu97mn di ordini registrati nel 1Q (book-to-bill di 1.2x), grazie soprattutto ad ulteriori aggiudicazioni nel settore della difesa. Guidance 2024 confermata.

Effetto

: Il 1Q generalmente ha una scarsa incidenza sul totale annuale, motivo per cui non ci aspettiamo modifiche sostanziali nelle stime di consensus (allineate alla guidance) a valle di questa release.

Vediamo positivamente la costante crescita nel portafoglio ordini soprattutto nel settore della difesa.

Dopo la recente performance positiva del titolo, riteniamo che per un ulteriore rerating saranno fondamentali il volo inaugurale dell’Ariane 6 (confermato tra giugno e luglio 2024) ed il ritorno al volo del Vega C (4Q24), in modo da iniziare a mettere a terra il robusto portafoglio ordini, che ad oggi ammonta a Eu1,378mn. Confermiamo la visione positiva sul titolo.