Avio - Risultati in linea, guidance confermata

Fatto

La società ha riportato risultati sostanzialmente allineati alle nostre stime, confermando inoltre la guidance per il 2025. Nello specifico:

Net revenues di Eu116.1mn, in crescita del c.19% YoY.

EBITDA Adj. di Eu5.0mn, in linea con la nostra stima di Eu4.7mn. Il margine risulta in calo di c.1.2pp YoY al 4.3% per un mix meno favorevole (crescita significativa delle attività legata a Vega C e alla produzione di motori P120).

EBIT Adj. a breakeven contro la nostra stima di Eu-0.3mn.

Cassa netta di Eu47mn, in calo di c.Eu28mn QoQ a seguito del consueto andamento stagionale del 3Q. Il dato è leggermente inferiore alla nostra stima di Eu55mn.

Portafoglio ordini di Eu1,860mn, sostanzialmente in linea con la nostra stima di Eu1,850mn. La presa ordini come da attese è stata molto forte nell’intorno di Eu306mn (book-to-bill di 2.6x) grazie anche ai Eu200mn di nuovi ordini siglati tra luglio e agosto che la società aveva anticipato nella conference call di settembre.

Guidance 2025 confermata: Order backlog di Eu1,700mn-Eu1,800mn, Ricavi di Eu450mn-Eu480mn, EBITDA Adjusted Eu30mn-Eu36mn, Utile netto Eu7mn-Eu10mn. La guidance ci sembra particolarmente cauta per quanto riguarda i ricavi, in quanto anche assumendo l’estremo superiore il 4Q dovrebbe vedere un calo superiore al 20% YoY. Le nostre stime si posizionano sopra gli estremi superiori della guidance sia per quanto riguarda i ricavi (Eu507mn) sia per quanto riguarda il portafoglio ordini (Eu1,850mn).

Effetto

I risultati del 3Q a nostro avviso sono poco rilevanti sia per la bassa stagionalità sia perché l’attenzione nel breve termine continuerà a rimanere sul lancio dell’aumento di capitale da Eu400mn, che come confermato oggi in una intervista a Giulio Ranzo, AD della società, è previsto completarsi entro la fine dell’anno.

I prossimi eventi da monitorare da qui alla fine dell’anno sono almeno un ulteriore lancio del Vega C (previsto a novembre), un ulteriore lancio dell’Ariane 6 (previsto il 4 novembre) e la firma di ulteriori partnership negli Stati Uniti (ci aspettiamo una ulteriore firma, come confermato dall’AD nella intervista menzionata in precedenza).