AVIO - Risultati in linea con le stime, Guidance 2023 confermata

Fatto

La società ha riportato a mercati chiusi i risultati del 3Q. I numeri sono sostanzialmente allineati alle nostre stime ed evidenziano trend coerenti con le stime 2023. Nello specifico:

Il portafoglio ordini rimane a livelli molto elevati a Eu1,323mn. Il dato implica la sottoscrizione di ulteriori Eu16mn di nuovi ordini nel 3Q, portando l’order intake da inizio anno al livello record di ~Eu530mn. Per quanto riguarda la propulsione tattica, nuovi e consistenti ordini saranno firmati nel corso del 2024 a seguito della recente firma da parte di MBDA del progetto Narew con la Polonia, per il quale Avio fornirà i motori Camm-ER.

Net revenues pari a Eu65.2mn, in calo del 24% YoY per le minori attività di produzione, solo in parte compensate dall’attività di ricerca e sviluppo.

L’EBITDA Adj è stato pari a Eu3.6mn, in calo rispetto ai Eu4.4mn dello scorso anno, ma ha mostrato una continuazione anche nel 3Q di un recupero di marginalità (+0.5pp YoY soprattutto per minori costi energetici).

EBIT Adjusted di Eu0.5mn, migliore rispetto al dato dello scorso anno (EBIT Adj. negativo per Eu0.5mn) grazie ai minori ammortamenti legati ad alcuni progetti pluriennali

Infine, la cassa netta a fine settembre era pari a Eu47.9 e rifletteva il consueto assorbimento stagionale del terzo trimestre.

La società ha confermato la guidance per il 2023, che prevede i) un portafoglio ordini tra Eu1,150mn e Eu1,250mn, ii) Ricavi compresi tra Eu330mn e Eu350mn, iii) EBITDA reported tra Eu19mn e Eu25mn e iv) Utile netto compreso tra Eu2mn e Eu6mn.

Effetto

Data la natura del business, i risultati trimestrali sono scarsamente rilevanti, ma apprezziamo la continuazione del trend di miglioramento dei margini e un portafoglio ordini a livelli record e che dovrebbe beneficiare di ulteriori significativi ordini nella propulsione tattica. Le nostre stime e quelle di consensus sono allineate alla guidance della società, quindi riteniamo che le stime di consensus si muoveranno solo in maniera marginale a valle delle release.