Avio +6% Quotazione record dopo i risultati

Fatto

Avio è il miglior titolo del listino milanese in avvio di seduta.

La società ha pubblicato un set di risultati sostanzialmente allineati alle nostre aspettative in termini di EBITDA Adj e Utile netto, ma superiori alle aspettative per quanto concerne backlog e PFN grazie agli ordini siglati nel corso del mese di dicembre (c.Eu500mn).

Net Revenues di Eu163.7mn, nettamente superiori alla nostra stima (Eu111.9mn) per una maggiore attività di sviluppo relativa ai fondi Next Gen Eu.

EBITDA Adj. di Eu15.4mn, in linea con la nostra stima di Eu15.2mn, che porta l’EBITDA Adj. dell’anno a Eu31.3mn, nella parte alta della guidance.

Portafoglio ordini di Eu1,724mn, ben al di sopra sia della nostra stima di Eu1,550 sia della guidance (Eu1,600-1,700mn).

Posizione di cassa netta di Eu90mn, ben al di sopra della nostra stima di Eu27mn. La differenza sostanzialmente è interamente spiegata dall’incasso degli anticipi sugli ordini siglati a dicembre.

Guidance 2025: Portafoglio Ordini Eu1,700mn-Eu1,800mn, Ricavi Netti: Eu450mn-Eu480mn, EBITDA Adjusted: Eu30mn-Eu36mn, Utile Netto: Eu7mn-Eu10mn

Effetto

I risultati del 4Q24 confermano soprattutto il buon momentum in termini di presa ordini, che a nostro avviso dovrebbe continuare nei prossimi trimestri grazie a:

1) ulteriori ordini nella propulsione tattica; 

2) ordini per attività di ricerca e sviluppo che dovrebbero arrivare a valle della conferenza ministeriale dei membri ESA prevista a fine anno.

Sebbene la guidance 2025 a mid-point sia inferiore alle nostre stime e a quelle di consensus (noi stimiamo un EBITDA 2025 di Eu36.2mn e un utile netto di Eu13mn), riteniamo che il focus continuerà a rimanere sulla possibili evoluzione nel business della difesa, dove la capacità produttiva di Avio potrebbe essere rapidamente raddoppiata in caso di necessità (noi stimiamo che i ricavi da propulsione tattica aumentino già a Eu100mn nel 2025 rispetto ai Eu70mn del 2024).

Vediamo significativo upside rispetto alle nostre stime per gli anni a partire dal 2028, che potrebbe ulteriormente crescere in caso di ulteriore accelerazione nello spending militare europeo e/o di nuovi accordi negli USA.

La nostra valutazione attuale non incorpora ancora queste opportunità, che verranno incluse non appena pubblicheremo le stime aggiornate.