Avio - Alziamo il target fondamentale a 43 euro

Fatto

Pubblichiamo un aggiornamento su Avio, con focus sul piano di crescita decennale supportato dall’aumento di capitale da €400mn annunciato al mercato lo scorso settembre volto a rimuovere colli di bottiglia nella produzione di SRMs e stabilire una presenza fisica negli Stati Uniti tramite la costruzione di un nuovo impianto con una capacità fino a 700ton annue.

Nell’orizzonte di piano i ricavi dovrebbero più che raddoppiare, con uno shift significativo sia in termini di mix di prodotto (il business legato alla difesa dovrebbe passare da rappresentare circa il 20% del fatturato a oltre il 50%) che di mix geografico (US che dovrebbe crescere fino a rappresentare circa il 30% del fatturato dallo 0% attuale).

L’EBITDA adjusted è atteso in crescita a un CAGR del 17%, grazie a volumi maggiori, mix più favorevole e internalizzazione delle attività operative, mentre la posizione finanziaria netta dovrebbe rimanere positiva per tutto l’orizzonte del piano grazie all’incasso di significativi anticipi. 

Effetto

Le nostre stime sono coerenti con le indicazioni di piano nel medio-termine, mentre leggermente più ambiziose alla fine del periodo di piano (2035).

Introduciamo una valutazione basata sulla somma delle parti, che riteniamo più indicativa dell’interesse del mercato verso il settore e questo ci porta ad alzare il target price da Eu21 a Eu43. Per maggiori dettagli vedere la nota in uscita.