AUTOGRILL - Vendite del primo trimestre tornate sui livelli pre-covid

Fatto

Autogrill [AGL.MI] ha reso noto ieri a mercato chiuso l'andamento dei ricavi consolidati per il trimestre chiuso al 31 marzo 2023.

I ricavi si sono attestati a 1.032,2 mln (719,8 mln nel 1Q 2022), +40% a cambi correnti (+43% a cambi correnti) con l’andamento trainato principalmente dalla continua ripresa post-pandemia ed in particolare del traffico aeroportuale internazionale in tutte le geografie core del Gruppo.

Il 1Q 2022 era stato ancora influenzato dalla pandemia di Covid-19 insieme ad alcune restrizioni ai viaggi in alcune aree geografiche.

I ricavi 1Q 2023 rappresentano circa il 96% dello stesso periodo del 2019 a cambi costanti ed escluse le dismissioni effettuate nel periodo

Effetto

Nessun consenso per questa release anche perché AGL ha solitamente riportato ricavi per il quadrimestre gennaio-aprile.

Tuttavia ci aspettavamo una performance robusta anche alla luce dei commenti forniti dal management di AGL e Dufry sulle dinamiche di mercato nel periodo.

Lo scorso anno i ricavi per il quadrimestre da gennaio ad aprile sono stati pari a 1.0 mld mentre nel 2023 si è raggiunto quota 1.0 mld già nei primi tre mesi tornando ad un livello del 96% rispetto allo stesso periodo pre-pandemia (2019).

La release dei risultati Dufry (che consolida Autogrill da febbraio 2023) non ha fornito ulteriori dettagli sulla performance di Autogrill.

Dufry ha registrato nel 1Q 2023 una crescita organica del +51.5%, +110.5% YoY con il nuovo perimetro, ed un EBITDA margin salito al 5.7% dal 3.8% dello scorso anno.

L’integrazione sta procedendo secondo i piani con il target di sinergie (CHF85m) confermato. Dufry ha confermato la guidance per il FY23 che prevede un EBITDA margin a c.8%. Il nuovo gruppo vedrà inoltre un re-branding. 

Giudizio Neutrale, target price 7,0 euro.