Ariston - Buona tenuta della marginalità

Fatto

Ci aspettiamo un’accelerazione della crescita organica, con un fatturato pari a €661mn (+2.1% YoY org.), sostenuto soprattutto dal business heating e dal buon andamento delle soluzioni renewables, in particolare in Europa, oltre che da un miglioramento sequenziale del mercato americano, che nel 1Q26 aveva registrato una flessione a doppia cifra. Sul fronte della redditività, stimiamo un adj. EBIT di €35.1mn, in crescita del +14% YoY, con un margine del 5.3% rispetto al 4.8% del 2Q25.

Riteniamo che la maggiore inflazione sui costi sia stata compensata dagli aumenti dei prezzi di vendita e dagli ulteriori benefici derivanti dal programma di ottimizzazione dei costi.

A livello patrimoniale, il debito netto è atteso in aumento a circa €734mn dai €671mn precedenti, principalmente per effetto dell’assorbimento di capitale circolante, del pagamento dei dividendi (€37mn) e dell’acquisizione delle quote di minoranza di Chromagen (€20mn).

Effetto

ARISTON pubblicherà i risultati del 2Q26 il prossimo 29 luglio. Ci aspettiamo un andamento dei ricavi coerente con le indicazioni fornite dalla società dopo il 1Q, che prevedevano una progressiva accelerazione della nel corso dell’anno, e una marginalità in miglioramento grazie ai primi benefici delle iniziative intraprese in seguito alla chiusura del canale di Hormuz.

Prevediamo una conferma della guidance FY26, che indica una crescita organica dei ricavi compresa tra il +1% e il +4%, un adj. EBIT tra il 7% e l’8% (ex. Riello) ed una generazione di cassa prevalentemente concentrata nell’ultimo trimestre dell’esercizio. Ricordiamo inoltre che le nostre stime includono già il contributo di Riello nel FY26, con un impatto sui ricavi pari a circa il 14% nel 2H e un margine del 4.5%.