AQUAFIL - Risultati in linea con le attese

Fatto

La società ha riportato risultati 1Q24 allineati alle nostre stime, mostrando risultati che, sebbene ancora inferiori rispetto all’anno precedente, iniziano a mostrare segnali di miglioramento in un confronto sequenziale. Nello specifico: 

Fatturato di Eu154.3mn, in calo del 12% YoY (cali intorno al 20% nei 3 trimestri precedenti). Il risultato è frutto di un netto miglioramento dei volumi (+13.8% YoY) ed un price/mix che continua ad essere negativo per 1) minori prezzi di vendita a causa dell’indicizzazione a prezzi calanti delle materie prime (trend che si è invertito negli ultimi mesi) e 2) maggior incidenza delle vendite di polimeri. Infine, Econyl nel 1Q ha rappresentato il 52.1% dei ricavi da vendita di fibre, in miglioramento rispetto al 46.9% dello scorso anno.

EBITDA Adj. di Eu15.2mn (vs stima di Eu14.7mn) con un margine del 10.2%, in calo di 2.7pp YoY, ma in miglioramento di 6pp rispetto al bottom raggiunto nel 3Q23 e in miglioramento di 2.2pp rispetto al livello del precedente quarter.

Debito Netto di Eu250mn, sostanzialmente stabile rispetto alla chiusura del 2023 ed in linea con le nostre stime.

Effetto

Il management ha confermato i target del Piano Industriale presentato lo scorso novembre.

Le nostre stime sono allineate alla parte bassa del range di EBITDA adj. e Debito Netto fornito in quella occasione e a valle dei risultati del 1Q ci sembrano ancora ragionevoli.

A nostro avviso sarà necessario che la società mostri un miglioramento dei numeri a partire dal 2Q per convincere il mercato della fattibilità dei target e poter dar vita ad un recupero del titolo.