AQUAFIL - Presentato il Piano Industriale 2024-2026

Fatto

La società ha tenuto ieri una presentazione in cui ha illustrato le assunzioni alla base dei target 2024-2026 annunciati al mercato in occasione dei risultati del 2Q. Nello specifico:

• 2024: si prevede una crescita dei volumi del 5% YoY. La diminuzione rispetto ai target precedenti è da imputare ad una peggiore performance del mercato Nord Americano. Il debito netto atteso per fine 2024 è di Eu207mn, includendo gli effetti dell’aumento di capitale da Eu40mn annunciato al mercato (confermata il potenziale coinvolgimento di partner industriali in caso dovessero esserci le condizioni) e gli impatti dell’IFRS16.
• 2025: il management prevede una crescita dei volumi tra il 15% e il 20% YoY (BCF +7%/+9%, NTF +15%/+18%, Polimeri +45%/+55%). A livello geografico, si prevede un recupero significativo del mercato NTF in Europa e negli Stati Uniti (sebbene ancora sotto ai livelli pre-covid), una ripresa del mercato BCF in queste stesse aree, e un consolidamento della crescita del segmento Polimeri in Europa, grazie all'espansione del business. Il segmento BCF in Asia è previsto nuovamente in crescita. L’aumento dei volumi è da imputare non solo ad un recupero di mercato, ma anche al guadagno di quote di mercato grazie all’uscita dal mercato di un competitor e all’entrata in nuovi settori ad oggi non presidiati. EBITDA stimato tra Eu80mn e Eu87mn (Eu84-92mn nel piano precedente). Net Debt atteso tra Eu185mn e Eu195mn.
• 2026: Per il 2026 si prevedono volumi in aumento tra il 2% e il 4% (BCF +2%/+4%, NTF +4%/+7%, Polimeri +1%/+2%). EBITDA stimato tra Eu90mn e Eu96mn. Net Debt atteso tra Eu157mn e Eu167mn.
• Investimenti: il piano include investimenti per Eu90-100mn in arco piano, di cui Eu30-35mn per investimenti ordinari e Eu60-65mn per investimenti mirati all’espansione della capacità produttiva e l’ottimizzazione del footprint produttivo. Il maggiore investimenti del triennio dovrebbe essere rappresentato dall’espansione della capacità produttiva in Cina.
• Aumento di Capitale: l’EGM è stato convocata per il 10 ottobre, le attività preparatorie dovrebbero avere luogo a ottobre e novembre con la finalità di concludere l’operazione entro la fine del 2024.

Effetto

I target presentati al mercato appaiono raggiungibili, anche se sfidanti alla luce del rallentamento economico in corso.

Il raggiungimento dei target nel 2025 comporterebbe la diminuzione del ratio Net Debt/EBITDA a circa 2.3x (post aumento di capitale) permettendo alla società di portare avanti gli importanti investimenti previsti e potenzialmente a consolidare il mercato in caso emergessero delle opportunità (ricordiamo per esempio la potenziale acquisizione in India abbandonata lo scorso anno). Target mantenuto under review in attesa di aggiornare le stime.