AQUAFIL - Alziamo il target price a 4,40 euro

Fatto

Il 4Q ha visto un miglioramento nell'andamento dei volumi (+10.4% YoY vs -8.8% nei 9M), ma a causa del calo dei prezzi di vendita, i ricavi sono stati pari a Eu129.6mn, in calo del 15.9% YoY.

Per quanto riguarda la redditività, L'EBITDA adj. è stato pari a Eu10.5mn (rispetto alla nostra stima di Eu9.4mn), con un margine dell'8.0%, ben al di sotto dei Eu18.9mn registrati nel 4Q22.

Infine, il debito netto è stato pari a Eu248.5mn (migliore della nostra stima di Eu261mn), in calo rispetto ai Eu262.8mn di settembre, principalmente grazie ad un notevole lavoro svolto sull'ottimizzazione del NWC, con ~Eu40mn di liquidità rilasciata nel solo 4Q.

Effetto

Confermiamo sostanzialmente le nostre stime per 2024 e 2025, che rimangono allineate alla parte bassa della guidance fornita dalla società lo scorso novembre.

Alziamo il target price da 4.1 a 4.4 euro per riflettere un minore risk-free.