ANTARES VISION - Ottimo controllo costi e buona generazione di cassa

Fatto

Ieri sera AV ha rilasciato i risultati del 1H24, che evidenziano i) un’importante riduzione dei costi con un adj. EBITDA adj. pari a €3.4mn, in netto miglioramento rispetto alla perdita di -€5.6mn in 1H23, grazie a una significativa riduzione dei costi per servizi esterni e personale;

i) miglioramento della generazione di cassa con un OpCF positivo a €9mn (da -€29 milioni), grazie ad una gestione più efficiente del WC ed una riduzione dei CapEx;

ii) incremento degli ordini del +7%, trainati dal mercato domestico (+45%) e dall'Europa (+12%), nonostante un rallentamento sul continente americano; iv) ricavi in calo a €87.6mn (-5,7% YoY), con una contrazione più accentuata nel 2Q (-15%).  

La società resta fiduciosa di raggiungere la parte bassa della guidance sui ricavi (+4%), che comporta un'accelerazione nella seconda metà dell'anno (+11%), supportata dal portafoglio ordini e da un miglioramento del time to market.

Per quanto riguarda la profittabilità, AV punta a raggiungere la parte alta della guidance (margine al 14%), grazie a una riduzione dei costi simile a quella vista nel 1H.

Effetto

Nella nota in uscita facciamo delle piccole modifiche alle stime, posizionandoci sulla parte bassa dei ricavi e migliorando le nostre stime sulla marginalità.

Nonostante il calo dei ricavi, AV ha iniziato a deliverare su due pilastri fondamentali del Nuovo Piano Strategico 2024-2026. Continuiamo a ritenere che il nuovo management team abbia le capacità per attuare il processo di turnaround, basato sul controllo costi e la riduzione graduale del debito. Crediamo che questi fattori possano sostenere un possibile rerating del titolo.

Ribadiamo la nostra visione positiva sul titolo.