Antares Vision - View positiva prima dei risultati

Fatto

Pubblichiamo una nota di preview sui risultati del 1H, che AV pubblicherà il prossimo 11 settembre. Ci aspettiamo un buon set di risultati, con un ritorno alla crescita a doppia cifra nel 2Q, ed un miglioramento della marginalità. Basandoci sui KPIs del 1Q (rilasciati lo scorso maggio), stimiamo nel 1H25: i) ricavi a €90mn (+3%/+4% org.), ossia €50mn nel 2Q (+11%/+13% org.); ii) adj. EBITDA a €6.9mn, più che raddoppiato a/a (€3.4mn nel 1H24) con un margine al 7.7% (3.9% nel 1H24), iii) adj. net debt a €84mn, sostanzialmente stabile rispetto al 1Q, ed in linea con il dato del FY24. Sulla raccolta ordini ci aspettiamo una release positiva, anche se al di sotto dei livelli registrati nel 1Q (+25% YoY). 

Effetto

Nella nota in uscita inoltre abbiamo apportato: i) modifiche marginali alle nostre stime, principalmente per riflettere movimenti FX negativi sulla topline, ii) un leggero miglioramento dei margini, con un adj. EBITDA atteso al 17.4% (vs. precedente 16.8%), posizionandoci leggermente sopra il punto medio della guidance. Sul cash flow, ci aspettiamo un miglioramento del capitale circolante, con un adj. net debt atteso a €74mn sul FY25 (~1.9x net debt/adj. EBITDA). Ribadiamo la nostra view positiva sul titolo, e portiamo il nostro TP a €5.20 (da €4.60) per effetto di un minore WACC nel calcolo del nostro DCF.