ANTARES VISION - Tagliamo stime e target price

Fatto

Abbiamo aggiornato le stime a seguito del recente newsflow che ha caratterizzato in particolare la controllata americana Rfxcel, e l’avvio di una due diligence interna volta a fare maggiore chiarezza sui contratti in essere, ricavi registrati e dei relativi crediti alla linea di business L5.

Andiamo quindi a rivedere in maniera significativa le nostre stime, assumendo uno scenario “worst case” sui numeri del segmento L5, assumendo che il contributo sui ricavi sia pari a zero (rispetto a Eu25mn della stima precedente), mentre a livello di EBITDA l’impatto sia negativo per ~-Eu15mn rispetto ad una stima precedente positiva di Eu10mn.

Effetto

Il conseguente warning rispetto alla guidance sul FY ha accelerato il processo di managerializzazione, con la nomina dell’Ing. Mazzantini come nuovo Direttore Generale e a breve nuovo CEO del gruppo.

Grazie alla sua trentennale esperienza al vertice di importanti realtà industriali, crediamo che il nuovo CEO possa avviare un profondo processo di ristrutturazione aziendale, che passi per un graduale recupero della marginalità e un ripristino della generazione di cassa.

In merito alla rottura dei covenants sul 2023, siamo fiduciosi che la società possa ottenere dei waivers, che presumibilmente si tradurranno in costi straordinari one-off sul 2024.

Tagliamo il target price, ma manteniamo la view positiva.