ANIMA - Alziamo il target price a 5,30 euro

Fatto

I risultati di Anima nel 4Q 2023 sono stati migliori delle nostre aspettative.

Ricavi totali in aumento del 39% YoY, con la crescita trainata principalmente dall’incremento delle perfomance fees grazie all'andamento positivo del mercato e a diversi fondi che hanno superato i livelli HWM.

Top line supportata anche da più alte management fees a riflettere un livello di AUM più alto nel trimestre .

In dettaglio: per il 4Q23 management fees a €75mn (+9% YoY; flat QoQ), performance fees a €32mn vs €9mn in 4Q22.

Costi operativi a €32mn (+31% YoY; + 29% QoQ) con costi del personale in aumento del 39% YoY a causa dell'aumento degli FTE, del consolidamento di Castello SGR e dell'applicazione del nuovo contratto collettivo bancario.

Utile netto adjusted a €6 3mn (+ 55% YoY) e sopra le nostre attese.

Effetto

Post risultati, e includendo le indicazioni fornite durante la conf call riguardo le aspettative per il 2024, perfezioniamo le nostre stime per includere un maggiore contributo da management fees e maggiori perfomance fees con diversi fondi sopra il HWM.

Includiamo nei costi l’integrazione di Kairos e il livello di personale più alto.

Ciò implica un aumento del +1.2%/+1.5% delle nostre stime di Net Profit Adj. per 2024/2025.

Inoltre, includiamo la probabile cancellazione di oltre il 3% delle azioni proprie nei prossimi mesi, portando l'aumento dell'EPS diluted a +4.8%/5.6%.

Confermiamo la view positiva e alziamo il nostro target a €5.3 da €5.0.