ANIMA - Ci aspettiamo un utile del primo trimestre depresso da scarso contributo delle performance fees

Fatto

Anima [ANIM.MI] riporterà i risultati 1Q 2023 il prossimo 5 maggio.

Ci aspettiamo un trimestre penalizzato da comparazione sfavorevole su commissioni di performance.

Il 1Q23 è stato caratterizzato da una raccolta netta debole con deflussi per 76 mln legati principalmente al comparto istituzionale mentre il segmento retail è rimasto leggermente positivo.

Per il 1Q23, in dettaglio ci aspettiamo:

Ricavi totali a €76.8mn (-10.7% QoQ / -13.3% YoY) con Commissioni di gestione a €67.6mn -2% QoQ / -10% YoY. Commissioni di performance €6mn rispetto a €8.6mn nel 4Q22 e  €2.5mn nel 1Q22

Costi operativi attesi a €21mn sostanzialmente flat YoY ed in calo YoY 

Ebitda atteso a €55.8mn, utile pre-tasse a €40.2mn e utile netto a €27mn mentre l’utile adjusted è stimato a €35mn
 

Effetto

I risultati 1Q23 non sono attesi essere un catalyst particolarmente significativo per il titolo ma sarà importante verificare le indicazioni sulle attese di raccolta ed il possibile contributo futuro dall’acquisizione di Catello nel segmento degli investimenti alternativi.

Il titolo tratta a valutazioni compresse a 7.3/7.0x gli utili 2023/2024 e continua a generare cassa che consente il pagamento di interessanti dividendi e piani di buyback.

Tuttavia al momento non ci sono catalyst significativi per il titolo che rimane influenzato dai possibili scenari sul consolidamento del settore bancario che potrebbe coinvolgere alcuni dei principali partner distributivi come BAMI e BMPS con il recente riemergere di rumor su M&A. 

Giudizio INTERESSANTE, target price 4,60 euro.