ALKEMY - Risultati sopra le attese, stime confermate

Fatto

Alkemy ha riportato i risultati del terzo trimestre 2023. In dettaglio:

-Ricavi a 28.4mn (+11% su base annua), contro le attese 27.9mn;

-Adj. EBITDA a €3mn (+21%), attese €2.8mn;

-Adj. EBITDA margin al 10.6%, attese 10% (9.7% in 3Q22);

-Adj. EBIT at €1.9mn (+25%) attese €1.8mn;

- Profitto netto a €0.9mn (-18%) attese 0.9mn;

-Net debt at €34.5mn, vs exp. €31.2mn. 

Rilievi dalla conferenza telefonica

Guidance 2023. Le stime nostre e di consenso sono confermate su ricavi ed EBITDA (~€119mn e >€13mn), mentre la PFN è vista più o meno stabile (nostra stima di €33mn vs €34mn in 2022).

Outlook 2024. E' ragionevole attendersi una crescita a mid-single digit (noi e consenso a +8%) con un secondo semestre più forte del primo. 

Attitudine clienti. L'incertezza sulla situazione macro ha spinto i clienti a porre maggiore attenzione sul lancio di nuovi progetti. E' abbastanza diffuso un atteggiamento più conservativo sui budget.

Impatto PNNR. I fondi messi a disposizione sono significativi (circa 30bn sul mondo digitale servizi/software). Al momento, solo il mondo PA sta beneficiando dei fondi grazie alla piattaforma CONSIP. Nessun impatto è atteso prima della fine del primo semestre 2024. 

Effetto

I risultati del terzo trimestre si presentano poco sopra alle attese.

La marginalità è tornata in crescita, grazie all'incremento organico ed all'efficientamento dei costi.

Il management ha confermato le stime di consenso sul 2023, alle quali siamo allineati.

Tuttavia, le indicazioni preliminari sul 2024 risentono della maggiore incertezza lato clienti e, pur mostrando ancora una buona crescita, sono di qualche punto inferiori alle attuali stime, nostre e di consenso (crescita vista su livelli mid -single digit, vs attese di +8%).

Le indicazioni sul PNRR sono in linea con i precedenti commenti e con le nostre attese.