ACEA - Domani esce la trimestrale

Fatto

Acea comunica i risultati del 4Q 2023 domani a mercato chiuso.

Insieme ai risultati, il management annuncerà anche gli obiettivi del nuovo Piano Industriale 2024-2028, il primo aggiornamento in più di 3 anni da parte di Acea sulla propria strategia e sugli obiettivi finanziari di medio termine.

Effetto

Dai risultati ci aspettiamo un EBITDA in crescita del 20% YoY e caratterizzati dalla prosecuzione del recupero di redditività nella vendita di energia elettrica, e da un’ottima crescita organica della divisione Acqua (ca. +7% YoY), che comprende anche circa Eu30mn di premi qualità, mentre prevediamo che il debito netto chiuderà al di sotto di Eu4.9bn per un rapporto debito netto/EBITDA di ca. 3.55x rispetto alla guidance conservativa “inferiore a 3.8x”.

Insieme ai risultati, il management annuncerà anche gli obiettivi del nuovo Piano Industriale 2024-2028, il primo aggiornamento in più di 3 anni da parte di Acea sulla propria strategia e sugli obiettivi finanziari di medio termine.

In termini reported, ci aspettiamo che il gruppo raggiunga un obiettivo di oltre 5.3bn di CapEx complessivi con un focus particolare sulle attività regolamentate, qualcosa che potrebbe portare a un EBITDA CAGR di ca. 5.8% ed un CAGR Eps intorno al 4%, con il rapporto debito netto/EBITDA che vediamo convergere verso 3.2x entro fine piano, anche grazie ad un parziale incasso del balance tariffario nella distribuzione idrica.

Per quanto riguarda la politica dei dividendi, prevediamo un CAGR del 3% a partire da Eu0.85 nel 2023 (flat YoY) e un payout medio del 59% (anche in termini reported).

Per quanto riguarda le stime abbiamo aumentato l’EBITDA 2023-2025 in media del 2.8% (migliori prestazioni nella divisione Acqua) mentre abbiamo ridotto l’EPS del 3% su maggiori D&A e oneri finanziari. Abbiamo anche aumentato il nostro EBITDA 2026-2028 in media del 5% sulla scia di migliori risultati nel settore idrico e di CapEx più elevati, con un impatto a una cifra sull’EPS. Il nostro target aumenta a Eu15.0, principalmente come conseguenza del minor risk free utilizzato nella nostra valutazione (da 4.5% a 4.0%). Per maggiori dettagli si veda la nota in uscita.