ACEA - Buoni target di piano

Fatto

Acea ha comunicato questa mattina i risultati FY23 e i target del nuovo Piano Industriale 2028 comprensivo di una nuova politica dei dividendi. In breve:

1) il piano prevede maggiori investimenti, che porteranno complessivamente a circa Eu7.6bn di capex (che necessariamente devono includere consistenti contributi a fondo perduto) di cui oltre il 90% dedicati alle attività regolate;

2) il tasso cagr dell'Ebitda al 2028 è previsto superiore al 5% (rispetto al nostro 5.8%), con obiettivi di Ebitda sostanzialmente in linea con le nostre stime e leggermente al di sopra del consenso;

3) il tasso di cagr dell'EPS è fissato al 5% rispetto al nostro 4%;

4) la nuova politica dei dividendi prevede un aumento annuo del DPS del +4% da Eu0.88 per azione nel 2023 (rispetto alla nostra previsione di Eu0.85 nel 2023 e un cagr del 3% al 2028).

Piu’ in dettaglio: 

Capex cumulato: Eu7.6bn (rispetto ai nostri Eu5.35bn) in aumento rispetto a Eu4.3bn nel piano precedente ex-M&A. Ci aspettiamo che i Eu7.6bn rappresentino una cifra lorda e comprendano anche importanti contributi pubblici; Ebitda 2026 a Eu1,630mn vs nostri 1,606mn e consenso di Eu1.58mld; PFN 2026: Eu5.54bn per un debito netto/ebitda a 3.4x (rispetto ai nostri Eu5.64bn e ai Eu5.4bn di consensus); Ebitda 2028 a Eu1,800mn contro i nostri Eu1,818mn; PFN 2028 Eu5.6bn per un debito netto/ebitda a 3.1x (vs i nostri Eu5.76bn).

I risultati 2023 hanno chiuso con un Ebitda a Eu1,391mn vs Eu1,371mn, utile netto a Eu294mn vs Eu294mn, debito netto Eu4,847mn vs Eu4,872mn, capex a Eu1,143mn vs Eu967mn.

Effetto

Target di piano nel complesso positivi (normalizzazione debito e crescita DPS) e buona chiusura di FY23.