Acea - Buoni risultati, guidance conservativa

Fatto

ACEA ha pubblicato ieri un buon set di risultati con l’EBITDA ricorrente che si e’ attestato a Eu384mn (+7.6% YoY; +1.3% rispetto alle attese) e l’utile netto ricorrente a Eu98mn (in linea), penalizzato da ammortamenti e svalutazioni leggermente superiori alle attese.

A livello patrimoniale, il debito netto si è attestato a Eu5,116mn (vs Eu5,063mn attesi) a fronte di CapEx netti pari a Eu262mn (+6% YoY e vs Eu250mn attesi) e della consueta espansione stagionale del capitale circolante.

Il management ha confermato con prudenza la guidance che prevede una crescita dell’EBITDA del 2%-3% YoY rispetto al dato rettificato 2024 di Eu1,428mn (al netto delle componenti non ricorrenti, escludendo il contributo della rete AT e consolidando Acquedotto del Fiora con il metodo del patrimonio netto), il che implica un range di Eu1,457-1,471mn.

Gli investimenti netti sono attesi a Eu1.2bn e il rapporto debito netto/EBITDA tra 3.4x e 3.5x (pari a Eu5.05bn al punto medio).

Effetto

Abbiamo aumentato l’EBITDA 2025-2026 in media del 2% grazie a performance più solide nei settori della vendita e dell’idrico, posizionandoci ora circa al 3% sopra la guidance a livello di EBITDA. Il nostro target price passa a Eu20.00 (da Eu19.50) e la view è confermata alla luce del limitato upside.