ABITARE IN - Trimestre: rallenta l'iter autorizzativo, buono l'Ebit

Fatto

La società ha riportato risultati del primo trimestre fiscale, terminato il 31 dicembre, che evidenziano l’effetto dell’allungamento dei tempi di rilascio dei titoli autorizzativi, più evidente adesso che i progetti Milano City Village, Palazzo Naviglio e Trilogy Towers sono stati consegnati.

Infatti, l’avanzamento della produzione è stato pari a Eu14.0mn, in contrazione rispetto ai Eu26.4mn dello scorso anno.

Nonostante questo, l’utile pre-tasse è risultato in crescita a Eu3.1mn, rispetto ai Eu2.2mn dello scorso anno, beneficiando di minori oneri finanziari grazie alla significativa riduzione del debito avvenuta con la consegna di appartamenti.

L’indebitamento netto a fine dicembre era pari a Eu49.5mn, in aumento di circa Eu11mn rispetto a fine settembre, per via del pagamento dei dividendi approvati nell’esercizio precedente.

Effetto

Ricordando che i trend dei risultati trimestrali sono generalmente scarsamente significativi in questo business, sarà da valutare l’effetto delle lungaggini burocratiche sulle nostre stime, che avevamo recentemente rivisto proprio per questo motivo.

Riteniamo che la società abbia tutte le carte in regola per crescere in maniera significativa nei prossimi anni, grazie ad una pipeline robusta (attualmente 243k mq commerciali, cioè 2,632 unità tipo), nuovi segmenti di attività (servicing, sviluppo immobiliare anche nel mercato di Roma) e ad un’offerta limitata di nuovi edifici nel mercato di Milano, non adeguata a soddisfare la domanda dei clienti finali.

Una riduzione dei tassi di interesse a nostro avviso sarebbe un catalyst positivo per la società, rendendo meno costosi i mutui per i loro clienti.