ABITARE IN - Forte deleverage, proposta la distribuzione di un dividendo straordinario

Fatto

Abitare In [ABIT.MI] ha chiuso il semestre mostrando un forte deleverage, in linea con le nostre aspettative sull’anno, grazie alle consegne effettuate nei primi mesi dell’esercizio e attese continuare anche nei mesi successivi. Nello specifico: 

Ricavi pari a Eu76.7mn (Eu66.4mn lo scorso anno), influenzati in modo sostanziale dalle consegne degli appartamenti ai clienti e dalla cessione del progetto di via Cadolini. Sottolineiamo come Eu129.3mn siano riferibili a Ricavi per vendite, derivanti dai rogiti delle unità immobiliari consegnate ai clienti (Eu16mn nel primo semestre 2022) e dalla conclusione dell’operazione di via Cadolini.

L’utile pre-tasse è stato pari a Eu23.2mn, in forte crescita rispetto ai Eu4.5mn dello scorso esercizio grazie all’accelerazione delle attività di consegna e alla cessione.

L’aspetto più rilevante della release a nostro avviso è il dato relativo al debito netto, risultato pari a € 75,0 mln, in netto calo rispetto al dato di fine 1Q (Eu143.7mn al 31 dicembre 2022) grazie principalmente agli incassi derivanti dai rogiti delle unità immobiliari di Milano City Village e Palazzo Naviglio per Eu37.8mn, alla cessione di via Cadolini per Eu46mn (al netto della caparra di Eu11mn già incassata nel precedente esercizio)  e a caparre e acconti incassati in ragione dei preliminari di vendita dei progetti commercializzati e in commercializzazione, per un ammontare complessivo pari a Eu10mn, a fronte dell’avanzamento dei cantieri, con investimenti complessivi di  Eu38.7mn e dell’acquisto di nuove aree per Eu13.9mn mln (al netto degli acconti versati negli esercizi precedenti).

Alla data odierna, la pipeline di sviluppo ammonta a 258.000 mq, pari a quasi 2.870 appartamenti tipo. Di questi, sono attualmente in corso le commercializzazioni (secondo la modalità delle micro-campagne) dei progetti di Lambrate Twin Palace, Palazzo Sintesy, Balduccio Dodici, Frigia 7, Palazzo Grè e Corte Naviglio per un totale di circa 540 appartamenti tipo.
 

Effetto

In attesa che la società presenti i risultati il prossimo 19 giugno, leggiamo positivamente il forte deleverage mostrato nel 1H e che ci aspettiamo possa continuare nei prossimi mesi, portando il debito netto a fine esercizio praticamente a breakeven. Alla luce di questo risultato, il CdA ha deliberato di proporre all’Assemblea (convocata per il 14 luglio) la distribuzione di un dividendo straordinario di Eu10mn, equivalente ad un DPS di Eu0.376, oltre ad un buyback di massimi Eu20mn.

Giudizio Interessante, target price 8,60 euro.