ABC Company - Perimetro in forte evoluzione, l'attivo raddoppia

Fatto

Risultati del semestre da leggere anche in funzione dei cambi di perimetro.

Global Strategy e Drago Forneria sono consolidate da febbraio. Tensotend e C.S.C. Allestimenti, acquisite il 24 giugno, pesano a conto economico solo per pochi giorni, ma sono già interamente incluse nello stato patrimoniale. Nel 2025 le due società avevano generato ricavi aggregati per circa 22,5 milioni di euro ed EBITDA per circa 6,1 milioni di euro. Bonfiglioli Consulting (34%) è valutata con il metodo del patrimonio netto.

Conto economico: il semestre chiude con ricavi consolidati di 3,5 milioni di euro (20.000 euro nel 1H25) e valore della produzione di 3,9 milioni di euro. Il contributo arriva soprattutto da Drago Forneria Genovese, sul fronte dei prodotti, da Global Strategy su quello dell'advisory. I costi della produzione salgono a 5,4 milioni di euro per effetto del più ampio perimetro operativo. La differenza tra valore e costi della produzione è quindi negativa per 1,5 milioni di euro (-770k nel 1H25) e sconta anche 183k di ammortamento degli avviamenti. Dopo proventi finanziari netti per 199k e rettifiche negative sulle partecipazioni per 317k, il risultato netto consolidato è di -1,7 milioni di euro, di cui -1,4 milioni di euro di pertinenza del Gruppo.

Stato patrimoniale: il totale attivo raddoppia a 99,8 milioni di euro (49,7 milioni di euro a fine 2025). Il patrimonio netto consolidato sale a 66,2 milioni di euro, di cui 37,5 milioni di euro di pertinenza del Gruppo e 28,6 milioni di euro di terzi. La liquidità è di 13,0 milioni di euro, a cui si aggiungono 4,2 milioni di euro di attività finanziarie non immobilizzate. Le acquisizioni hanno portato un indebitamento di 16,0 milioni di euro verso banche, legato principalmente alle operazioni Events e Drago, di 2,9 milioni di euro verso altri finanziatori e di 1,2 milioni di euro relativi alla prima tranche del prestito obbligazionario convertibile. Il NAV per Azione A è di 3.5767.

Fatti successivi e outlook: dopo la chiusura del semestre la società ha eseguito lo scrip dividend e una tranche di aumento di capitale da 420k a 4,00 euro per Azione A. Ha inoltre firmato un accordo vincolante per l'aggregazione Serinex-EVT/Kintek, con closing atteso entro ottobre e una quota indiretta di circa il 6.3%. Il management si attende un risultato netto positivo per l'esercizio 2026, sia nel bilancio separato sia nel consolidato pro-forma.

Chiusura 1° finestra di conversione del POC: richiesta di conversione per 683 obbligazioni (valore nominale 683k euro, assegnazione di 136.600 az. A e 68.300 az. B).

Effetto

i risultati del semestre riflettono principalmente l'effetto del profondo cambiamento di perimetro realizzato negli ultimi mesi e risultano pertanto poco rappresentativi della capacità reddituale del nuovo gruppo. Riteniamo positivo il completamento della prima fase della strategia di aggregazione. In particolare, Tensotend e C.S.C. Allestimenti dovrebbero contribuire in misura più significativa nella seconda parte dell'anno, migliorando la visibilità sui risultati del nuovo perimetro.

Sul fronte finanziario, l'incremento dell'indebitamento è coerente con l'attività di M&A realizzata nel periodo e appare bilanciato da una dotazione di liquidità ancora significativa. La conferma dell'obiettivo di chiudere il 2026 con un risultato netto positivo rappresenta un segnale costruttivo e sarà supportata dal contributo a pieno regime delle società recentemente acquisite. Nel complesso, il comunicato conferma l'avanzamento del progetto di crescita del gruppo; l'attenzione del mercato resta ora focalizzata sull'esecuzione industriale delle acquisizioni e sulla capacità di tradurre il nuovo perimetro in crescita profittevole nel 2026.