MONDADORI - Il 3° trimestre è il più significativo per il Gruppo

Fatto

Pubblichiamo le nostre previsioni in vista dei risultati del 3Q 2024 in uscita il prossimo 13 novembre.

Effetto

Ci aspettiamo risultati solidi nel trimestre, con ricavi 3Q in crescita a €322.5mn (+1.6% YoY, o +0.2% organic). In dettaglio, ci aspettiamo libri Trade in crescita del +6% e l’area Retail in crescita del +3%, sostenuta da un andamento positivo dei dati di sell-out dei libri.

Ci aspettiamo ricavi flat dall’editoria scolastica YTD (-1.5% nel 3Q), con i dati preliminari che mostrano un leggero aumento nella quota di mercato di Mondadori nel segmento della secondaria (che ricordiamo essere il segmento più redditizio, che rappresenta c.80% dei ricavi dell’area).

Infine, stimiamo anche questo trimestre un contributo positivo dall’area Media (+2%) grazie ai ricavi dell’area digitale. A livello di Gruppo, ci aspettiamo un adj. EBITDA 3Q24 a €92.8mn/28.9% margin (+2%/+0.2pp YoY) grazie ad un contributo positivo da tutte le aree di business.

D&A e PPA leggermente più alte YoY dovrebbero portare a un EBIT in leggero calo (-1% YoY a €75.7mn). Per quanto riguarda la posizione finanziaria netta al 30 settembre, ci aspettiamo debito netto pre-IFRS16 pressocché in linea allo stesso periodo dello scorso anno a €153.6.mn, includendo il pagamento del dividendo di €31.3mn, l’esborso per le acquisizioni (Star Shop e CGP, ~€15mn) e investimenti nella stamperia digitale e nel rinnovo della sede.

Ci aspettiamo ancora una volta una forte generazione di cassa ordinaria, che negli ultimi 12 mesi dovrebbe attestarsi a €67mn. Le nostre stime sui risultati del trimestre (che ricordiamo essere il più importante a livello di ricavi e profittabilità data la stagionalità del business della scolastica), se confermate, danno ulteriore visibilità alla guidance 2024 indicata dal management. Ribadiamo la nostra view positiva sul titolo.